比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

随著 2022 年上半年的结束,比特币已经锁定了历史上最糟糕的月度价格表现之一。在过去的 30 天里,比特币的价格下跌了 37.9%,仅次于 2011 年的熊市,成为历史上最糟糕的月份之一。就规模而言,2011 年时,BTC 的价格在 10 美元以下。

由于美国 6 月份的通货膨胀估计仍然很高,而且潜在经济衰退的风暴正在逼近,市场仍然存在严重的风险。这在比特币的链上表现和活动中是显而易见的,最近几周比特币链上活动适度减少。随著网络活动现在处于与 2018 年和 2019 年最深的熊市阶段相吻合的水平,似乎市场游客已经被近乎彻底的清洗。

然而,仍然存在的活动似乎与高信念积累和自我保管的坚定趋势一致。交易所的余额正在以历史级别的高水平流失,而虾米和巨鲸的余额正在大量地增加。

面对如此复杂和可以说是分歧的市场力量,在本文中,我们将试图确定比特币在链上表现和供应分布中出现的关键趋势。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

比特币分析中最基本的概念之一是链上活动的评估。目的是为了确定用户群的相对力量或弱点,特别是确定宏观网络特征的变化。

  • 高活跃度通常是新需求涌入、投机增加的代名词,通常与牛市相关(如下图绿色所示)。
  • 低活跃度往往是需求大大减少,市场游客兴趣减退的同义词,对应著典型的熊市(如下图红色所示)。

我们接下来将探讨,目前几乎所有的链上活动指标都表明,网络用户的数量和活动正在接近历史上最深的熊市领域。比特币网络正在接近一种状态,即几乎所有的投机实体和市场游客都被完全清除。

例如,地址活动已经下降了 13%,从 11 月的 100 多万个地址/天,到今天的 87 万个地址/天。这表明新用户的增长很少,甚至很难保留现有用户。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

这个指标的一个更高级的版本是活跃实体的数量,这个指标脱胎于我们的多个聚类算法。利用这些方法,我们整理了多个地址,并将其分配给链上实体,呈现了一个更准确,更清晰和更有可能的活跃用户群体的概况。

活跃实体在 2021 年 11 月历史前高之后确实经历了一次明显的上涨,因为参与者猜测价格会进一步上涨。然而,这种期望后来消散了,现在参与者已经普遍持有币价下降趋势的看法。每天大约有 24.4 万个活跃实体,在熊市典型的低活动通道的下端徘徊(红色部分)。

囤币党在这个指标中更为明显,因为活跃群体总体上呈横盘走势,表明用户的基础数量稳定。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

可以通过实体净增长的崩溃清楚地观察到市场参与者的投降,这个指标展示了链上新实体和离开实体之间的差异。除了在 LUNA 崩溃期间,以及 6 月下旬抛售的两个高峰,整体增长率缺乏活力。

最近,用户群的增长率骤降,每天只有约 7 千个净新实体,这与 2018 年最糟糕的熊市水平期间和 2019 年的低点相似。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

结算的交易数量进一步揭示了任何一天对区块空间和网络利用率的需求。评估交易数量比活跃地址/实体稍有细微差别,原因有二:

  • 对可用区块空间的限制造成了对交易能力的限制,费用是释放阀(非常低,表明几乎没有可观察到的拥堵)。
  • 交易技术的效率不断提高,如批量交易和隔离见证(SegWit),这两种技术在 2020 年之前都被大规模的采用。

在 2018 年 1 月和 2021 年 5 月的牛市结束时,我们发现交易数量的极度急剧下降是牛市结束的一个标志。经过几个月的恢复,可以看到交易需求在整个熊市的主体中横盘不动。这表明新进入的需求停滞不前,但也可能保留了用户(囤币党)的基础。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

支持此论点的另一个证据是,拥有非零余额的地址数量继续走高,达到了 4220 万的新的最高值,并且受到最近投降事件的影响微乎其微。

比特币网络在重大抛售事件和早期熊市中经常出现钱包的大幅清洗,因为投资者投降并卖出了一切。

  • 2018 年 1 月至 3 月 下降了 700 万个地址,这是熊市的开始,相当于总数的 24.4%。这仍然是有记录以来最大的降幅。
  • 2021 年 4 月至 5 月 在矿工大迁徙中出现了 100 万个非零地址的崩溃,总量减少了 2.8%,与 2018 年相比,反应相当温和。
  • 2022 年 5 月 43 万个地址消失,总量减少了 1%,尽管币价跌幅巨大,但明显没有 4-5 月 21 日那么严重。

2018 年后,我们看到非零地址投降的严重性在降低,表明普通比特币参与者的决心在增加。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

链上活动仍然严重不足,并坚定地处于熊市区域。在过去的 12 个月里,几乎所有的边际买家和卖家似乎都最终投降了,并离开了比特币网络。市场只剩下拥有最坚定信念的囤币党了。比特币的需求方几乎没有增援,价格正在修正,直到这些囤币党最终设定价格底线。

交易所仍然是比特币市场基础设施的核心,每天有价值数亿至数十亿美元的比特币在链上流动。交易所的存入和提币的数量,往往显示出对现货价格的高度敏感性和关联性。

一般来说,存入和提币的数量都与价格同步,在牛市顶部达到顶峰,此时投机性需求的流入量最大。相对于存入(粉红色),提币(绿色)的数量通常较少。这是因为交易所在一次交易中处理多个客户的提币,而存入则是以个人为单位处理。

最近几周,人们重新关注区块链资产的自我保管,一些借贷机构停止了用户存入和提币服务。也许是为了应对这种不幸的情况,我们目前发现交易所的提币量在增加,而存入数量继续下降。

这种情况这在历史上都不多见,过去 5 年中很少有类似的例子。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

我们还可以评估交易所相关活动在整个网络所有交易中的主导地位。由此,我们可以识别投资者活动的高峰和低谷,并确定基数市场结构的变化。

交易所交易主导地位几乎在 2017 年和 2021 年两次牛市高峰后立即达到顶点,占据了彼时所有活动的 80% 到 94%。这标志著市场旅游者的最后喘息和涌入,因为新的参与者在币价顶部买入,就在价格暴跌之前,他们随后被震荡出局。

自 2021 年 5 月的高点以来,交易所交易主导地位经历了漫长的戒除过程,似乎正稳定在 50% 左右。这个指标支持了我们之前的观察,即市场正在接近一个由囤币党主导的形态。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

交易所储备继续出现大规模的净流出,总余额下降到 2018 年 7 月的水平。自 2020 年 3 月以来,交易所的总余额已经出现了 75 万枚比特币的累计流出。仅仅在过去的三个月里,就有大约 142.5 万枚比特币流出,占总数的 18.8%。

这种规模的资金外流,尤其是在价格极端下行的情况下,是耐人寻味的,我们将在接下来的章节中进一步分解这些资金的流出情况。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

我们可以以单个交易所为对象来观察这些储备的变化,我们发现一个有趣的分歧:

  • Coinbase  继续出现比特币净流出,过去两年累计减少 45 万枚比特币。Coinbase 的比特币余额以 1 万到 3 万枚的步骤持续下降。这些比特币正被转移到与 Coinbase 实体无关的新钱包。鉴于其持有量,这些可能是机构的托管方案。
  • 另一方面,在同一时间内,币安 的净余额大约增加了 30 万枚比特币。因此,正如本周 TXMC 所强调的那样,币安现在已经取代 Coinbase 成为拥有比特币最多供应量的交易所。

伴随著历史上糟糕的比特币价格表现,交易所余额出现了有史以来最大的月度下降,达到了 15 万枚比特币/月的流出率。整个 6 月份的流出量占了交易所余额减少总量的 5.0%至 6.0%。这与 2021 年 5 月至 6 月发生的比特币涌入交易所的情况形成了鲜明的对比。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

自 2017 年 6 月以来,交易所最大的净头寸变化得到了最大的非流动性供应变化的补充。非流动性供应在 7 月增加了 22.3 万个 BTC,反映了大规模的比特币在向几乎没有卖出历史的钱包移动(一般来说,这些都不是交易所)。

同样,这与 2021 年 5 月和 LUNA 崩溃期间形成了直接对比,在这两个时期,我们观察到价格与非流动性供应对等崩溃。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

随著交易所余额的不断耗尽,我们观察到最大的(拥有 1 万枚+ BTC)和最小的(拥有 1 枚比特币以下的)比特币参与者都在积极地积累。自 5 月中旬以来,「虾米」和「巨鲸」在「趋势积累得分」指标上的得分都接近满分(蓝色),表明他们的链上余额已经出现有意义地增加,而且持续地增加。

持有 10 枚至 1 万枚比特币的群组几乎完全中立,他们的总持有量没有发生明显的变化。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

深入研究,我们可以看到,虾米们正在以每月 60460 枚比特币的速度增加他们的余额,创造了历史上最积极进取的速度。这相当于每月流通供应量的 0.32%。有趣的是,虾类余额扩张的速度超过了 2017 年 12 月历史前高时创下的记录,当时的价格也在 2 万美元。

虾米群体显然认为 2 万美元是一个有吸引力的价格,尽管这一次价格呈现向下趋势。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

最后,下面的图表来自我们的鲸鱼进出交易所交易量指标,其中鲸鱼的定义是拥有 1000 枚以上比特币的实体(不包括矿工和交易所)。

总的来说,鲸鱼已经从我们追踪的交易所提取了 869 万枚比特币,他们的积累和卖出周期似乎与市场价格有著很好的相关性。自 2022 年 4 月以来,鲸鱼交易所的交易量一直以提币为主,在 6 月达到了 14 万枚比特币/月的比率。这是过去 5 年中的第二高比率,仅次于 2021 年 1 月的修正。

比特币链上活动较少,但强烈「囤币趋势」显现

比特币的链上活动正处于熊市领域,最近的网络利用率表明,所有的市场游客几乎被完全震出。对区块空间的需求很低,网络用户的增长量也是乏善可陈。

然而,在表面之下,市场正经历著一些非常耐人寻味的分歧。尽管今年到目前为止历史上最差,现在是 2011 年以来价格表现最差的一个月,但强烈的囤币色彩仍然存在。

随著参与者找到了自我保管的新动力,交易所储备继续下降。这些比特币似乎正在流入没有卖出记录的钱包,虾米和巨鲸群体的余额增长和交易所提币活动都处于历史级别的激进水平。

比特币的熊市正如火如荼地进行著,在它的影响下,囤币党是最后的抵抗者。